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中信银行PSL首亮相政策基调微妙转变-【资讯】

发布时间:2021-07-15 21:22:17 阅读: 来源:反光镜厂家

事件: 7月21日,《第一财经日报》从国家开发银行内部获悉,该行已经从央行获得3年期1万亿元的抵押补充贷款(PSL)

简评

其一、利率市场化背景下,央行逐步改善利率调控的方式,逐步形成“利率走廊 中期政策利率”的政策调控框架。借助SLF和SLO,央行构建了短期政策利率,建立短期市场利率的调控和传导机制,去年已陆续实施。但是短期利率传导到中期利率机制尚没有建立。借助PSL,央行将构建中期政策利率,建立市场中期利率的调控和传导机制。目前,央行首次借用PSL向国开行发放1万亿贷款,来逐步推进中期政策利率。利率调控的政策框架在日臻完善。其二、6月底,银监会批准国开行成立住宅金融事业部,住宅金融事业部将在7月月底挂牌。国开行事业部将借助成立三个专项基金来加快城镇化建设,分别是专项贷款、专项债券、专项基金。

其中棚改专项贷款中将会有60%的贷款投向城镇化建设。而此次央行给国开行提供1万亿PSL也将投向棚户区改造。

其三、PSL其实相当于是再贷款的升级版,可以更为频繁的使用,借助国开行投向实体经济后,融资成本将会降低。货币政策工具开始逐步增加,宽松货币政策转向可见端倪。

其四、从这种政策变化上看,借助政策性银行完成增加政府投资的意图,政府投资支出将提高。本年内政府投资支出增加主要在基础设施建设领域,比如:公路、铁路等,而此次新增的贷款将主要投向棚户区。

其五、政府投资支出的挤出效应不会太明显。政府投资支出增加有一定的挤出效应,其主要体现在市场利率将提高,而借助PSL这种类再贷款政策工具,对市场中期利率的拉升不会太大;而且由于上半年借助定向宽松政策陆续落地,中小微、三农贷款的利率都将下降,而不会提高,从而降低了挤出效应。

其六、政策基调在微妙的变化从“微刺激定向宽松”逐步在向“政府投资支出适度增加”的方向转变。城镇化是未来中国经济增长的主要动力,而棚户区改造是城镇化的一个部分。借助定向的信贷资金投放,来支持既定的投资领域,调结构降成本的目的将逐步实现,经济增长获得新生动力。

投资建议我看多下半年银行股的核心逻辑是:市场对银行业成长性不报太多希望,所以我是从成本率下降和风险度降低角度推荐银行板块,即下半年,社会平均融资成本率降低带来无风险利率的下降,而公司治理逐步完善带来风险溢价的下降,助推银行股股价。

我预测14年上半年,行业净利润同比增长12.5%,14年全年行业同比增长13%,14年PB/PE分别为:4.05/0.75,维持行业“增持”评级。我重点推荐:平安银行(000001)(资产负债端都在优化),中信银行(新金融模式的代表银行),北京银行(601169)(H股IPO),浦发(移动金融概念股)、招商(风控优质行)。

(责任编辑:HN666)

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